Theo một báo cáo nghiên cứu được công bố vào thứ Hai, Goldman Sachs đã nâng dự báo giá vàng tháng 12 năm 2026 từ 4.300 đô la lên 4.900 đô la một ounce.
Ngân hàng đầu tư này kỳ vọng mức tăng trưởng bổ sung sẽ được thúc đẩy bởi dòng vốn mạnh từ các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) phương Tây và hoạt động mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương.
“Chúng tôi nhận thấy rủi ro đối với dự báo giá vàng được nâng cấp của chúng tôi vẫn nghiêng về phía tăng giá ròng, bởi vì việc đa dạng hóa danh mục đầu tư của khu vực tư nhân vào thị trường vàng tương đối nhỏ có thể thúc đẩy lượng nắm giữ ETF vượt mức ước tính của chúng tôi về lãi suất”, các nhà phân tích của Goldman viết. Ngân hàng này dự kiến lượng nắm giữ ETF phương Tây sẽ tăng khi Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất quỹ 100 điểm cơ bản vào quý 2 năm 2026, họ cho biết.
Goldman cũng dự đoán lượng mua của các ngân hàng trung ương sẽ trung bình là 80 tấn vào năm 2025 và 70 tấn vào năm 2026, và cho biết các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi có thể sẽ tiếp tục đa dạng hóa dự trữ của mình từ đồng đô la Mỹ sang vàng.
Giá vàng giao ngay đã tăng 52% kể từ đầu năm do hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương, nhu cầu đối với các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng tăng, đồng đô la yếu hơn và sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà đầu tư bán lẻ muốn phòng ngừa căng thẳng thương mại và địa chính trị.
“Ngược lại, các vị thế đầu cơ ồn ào hơn vẫn nhìn chung ổn định. Sau đợt tăng mạnh hồi tháng 9, mức nắm giữ ETF phương Tây hiện đã hoàn toàn bắt kịp ước tính của chúng tôi, ngụ ý lãi suất tại Mỹ, cho thấy sức mạnh ETF gần đây không phải là một sự vượt quá mức”, các nhà phân tích cho biết.
Vào ngày 1 tháng 10, Goldman Sachs Research do nhà phân tích Lina Thomas đứng đầu cho biết giá vàng sẽ tăng thêm 6% vào giữa năm 2026 do nhu cầu mới từ các nhóm người mua chính sẽ đẩy giá kim loại vàng lên mức cao kỷ lục mới.
Họ cho biết dự báo mới được thúc đẩy bởi “nhu cầu cơ cấu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương và sự nới lỏng từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (hỗ trợ nhu cầu ETF đối với vàng)”.
Các nhà phân tích cho biết người mua vàng được chia thành hai nhóm lớn. “Những người mua vàng với niềm tin có xu hướng mua kim loại quý này một cách nhất quán, bất kể giá cả, và dựa trên quan điểm của họ về nền kinh tế hoặc để phòng ngừa rủi ro”, họ nói. “Những người này bao gồm các ngân hàng trung ương, các quỹ giao dịch trên sàn và các nhà đầu cơ. Dòng tiền do luận điểm của họ thúc đẩy sẽ định hình hướng đi của giá.”
Họ lưu ý rằng: “Theo nguyên tắc chung, cứ 100 tấn vàng mà những người bị kết án này mua ròng sẽ tương ứng với mức tăng 1,7% giá vàng”.
Mặt khác, những người mua cơ hội – bao gồm các hộ gia đình ở các thị trường mới nổi – chỉ tham gia thị trường khi họ tin rằng giá đã hợp lý. “Họ có thể tạo ra một mức giá sàn khi giá giảm và một mức kháng cự khi giá tăng”, các nhà phân tích cho biết.
Theo dự báo hiện tại của Goldman Sachs Research về hoạt động của ngân hàng trung ương, các ngân hàng trung ương đã mua ít vàng hơn vào tháng 7 so với mức trung bình hàng tháng trong năm 2025. Báo cáo nêu rõ: “Các ngân hàng trung ương đã mua 64 tấn vàng mỗi tháng trong năm nay, thấp hơn dự báo 80 tấn mỗi tháng của Goldman Sachs Research”.
“Điều này phù hợp với mô hình theo mùa,” Thomas nói. “Hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương có xu hướng chậm lại vào mùa hè và tăng tốc trở lại từ tháng Chín. Tuy nhiên, mô hình theo mùa ủng hộ triển vọng không thay đổi của ngân hàng trung ương.”
“Đồng thời, việc các nhà đầu cơ lớn như các quỹ đầu cơ trên thị trường phái sinh dường như đang đẩy giá vàng lên cao đáng kể”, báo cáo nhận định. “Lượng đặt cược vàng ròng dài hạn trên sàn giao dịch tương lai và quyền chọn COMEX đang ở mức phần trăm thứ 73 kể từ năm 2014 khi các nhà đầu cơ tích lũy các vị thế mua dài hạn, đặt cược vào khả năng giá vàng sẽ tăng.”
Goldman Sachs Research khi đó cho biết giá vàng có nhiều khả năng vượt dự báo 4.000 đô la của các nhà phân tích hơn là thấp hơn. Tuy nhiên, việc gia tăng các vị thế mua vàng, một sự đặt cược rằng giá sẽ tăng, “làm tăng nguy cơ điều chỉnh chiến thuật” vì các khoản đặt cược ròng của giới đầu cơ vào vàng có xu hướng trở lại mức trung bình theo thời gian, Thomas nói.
Vào ngày 26 tháng 9, Goldman Sachs Research đã khuyên các nhà đầu tư nên đa dạng hóa thông qua các mặt hàng như vàng để bảo vệ trước những rủi ro bất ngờ của thị trường tài chính .
“Danh mục đầu tư cổ phiếu-trái phiếu không được bảo vệ tốt trước tăng trưởng kinh tế trì trệ và lạm phát gia tăng trong hai trường hợp cụ thể: khi bất ổn chính sách toàn cầu gia tăng (ví dụ, thị trường tranh cãi về khả năng kiềm chế lạm phát của ngân hàng trung ương) và khi nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi cú sốc cung (chẳng hạn như gián đoạn nguồn cung năng lượng đột ngột)”, báo cáo lưu ý. “Ví dụ, giá vàng tăng vọt vào những năm 1970 do chi tiêu mạnh tay của chính phủ Hoa Kỳ và uy tín của ngân hàng trung ương giảm sút đã làm gia tăng lạm phát.”
Thomas viết trong báo cáo rằng: “Giá vàng tăng vọt khi các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị bên ngoài hệ thống”.
Hàng hóa cũng nằm trong số ít tài sản tăng giá sau khi điều chỉnh theo lạm phát khi khí đốt của Nga cung cấp cho châu Âu bị cắt vào năm 2022. Goldman Sachs Research lưu ý rằng trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng nào mà cả cổ phiếu và trái phiếu đều mang lại lợi nhuận thực tế âm, thì hàng hóa hoặc vàng đều mang lại hiệu suất tích cực.
Hàng hóa cũng có thể bảo vệ danh mục đầu tư trước sự biến động của thương mại, Thomas chỉ ra rằng nguồn cung hàng hóa đang trở nên tập trung hơn và các quốc gia đang sử dụng quyền kiểm soát tài nguyên của mình làm đòn bẩy địa chính trị.
Thomas cho biết: “Việc sử dụng hàng hóa làm đòn bẩy ngày càng tăng có thể củng cố lợi ích đa dạng hóa của hàng hóa trong danh mục đầu tư”.